國內移動遊戲研發商及發行商即时比分DS互動,昨日正式登陸港交所創業板,股票交易代碼爲8267.即时比分DS互動此次IPO發行價爲每股9.8港幣(約合7.86人民幣元),此次將發行73968000股股份.以此計算,即时比分DS互動此次IPO最高融資或將超過7.2億港元(約合5.77億人民幣元).
即时比分DS的上市並非一帆風順:原定於12月20日在在香港上市的即时比分DS由於縮減售股規模,不得不將上市時間延期到30日.根據12月18日即时比分DS向港交所提交的文件顯示,即时比分DS的A輪投資者IDG資本、B輪投資者北極光創投、NEA撤回所售股份,從之前的11095.2萬股減少至7396.8萬股且全爲新股.
對於爲什麼選擇香港上市,即时比分DS的官方回答是:
即时比分DS互動基於對資本市場的分析,所以選擇了港股IPO.從創業初期到四次融資,都是走境外上市的路線,同時也有a股上市的機會.但一直時機未到,相比之下港股更能理解即时比分DS,此次上市也是順勢而爲,並且即时比分DS對資本有信心,在條件合適的時候會選擇第一時間轉到主板.
在此之前,飛魚科技剛剛登陸港交所;手遊發行平臺樂逗遊戲成功登頂納斯達克;由於成功推出《我叫MT(微博)》而聲名大噪的樂動卓越也正在祕密籌備上市事宜,儘管樂動卓越CEO說不得大師對上市一事一直諱莫如深.
一批批手遊遊戲公司成功登頂資本市場,讓我們似乎又看到當年盛大,完美,暢遊接踵上市的盛況,只不過在端遊時代,成功往往依賴一款極其風靡的遊戲,而在手遊時代,這種成功更加不確定性,並且更容易一夜暴富.
這是最好的時代,也是最壞的時代,對於所有的手遊從業者,莫不如此.
對於那些有志於IPO的遊戲公司來說,選擇哪個市場更爲關鍵,這不僅僅決定公司的估值和募資規模,更左右公司未來的業績走向.
那麼問題來了,到底是選擇美股還是港股,亦或是A股?事實上,可以從以下幾個方面去解析.
估值問題
大部分CP遊戲公司通常選擇納斯達克,從最早的盛大,完美,暢遊到最近的中手遊,不過選擇美股最大的障礙就是估值問題,最活生生的例子爲觸控.今年4月19日,觸控科技正式向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO文件.擬籌資最多1.5億美元,將在納斯達克交易所上市.
不過事情很快出現變化,5月21日晚間,觸控科技創始人陳昊芝在其公司內部郵件中宣佈,由於估值太低,觸控科技暫緩赴美IPO.
問題還是出在了估值上,資本市場給觸控開出的估值是5.4億美金,但顯然觸控難以接受這麼低的價格上市,僅在一年前,亞馬遜收購cocochina引擎的價格便是6億美金,再加上觸控的遊戲業務(如捕魚達人),5.4億說賤賣一點都不過分.
遊戲公司市值在美國資本市場被嚴重低估
如果稍微看一下,就會發現在美國上市的遊戲公司市值普遍不高,並且市盈率通常都在10倍以下.
我們以美國最大的遊戲公司,曾推出過《糖果粉碎傳奇》等風靡全球的消除類遊戲KING爲例,KING今年3月份登陸納斯達克,根據招股書的數據顯示,king一年的利潤將近爲10億,而他的市值只有50億左右,市盈率不到8倍.
股票在上市後也一路下跌,8月13日,KING公佈了第二季度財報,隨後股價暴跌21%,目前股價維持在16塊左右,距離22.5的發行價已經跌的不成樣子了.
問題還是出在不確定性上
一款遊戲能否大賣,不但取決於開發實力,市場風向,甚至得靠一點運氣,陳天橋當初代理《傳奇》時,一定未曾想到成爲中國遊戲行業的富豪.
遊戲公司開發出一款大作,然後把同行甩出10條街登頂TOP1贏取白富美成爲人生贏家的例子並不鮮見,但能延續輝煌的寥寥無幾,大部分還是處於過把癮就死的狀況,資本市場看中一個公司的長期價值,如果不能持續創造價值,那隨着遊戲生命週期的衰落,營收的下滑,股價應聲而落也是情理之中了.
一款成功的端遊至少有5~8年的生命週期,但對於開發週期短,門檻低,平均生命週期只有一年~18個月的移動遊戲來說,手遊公司能否保持穩健的營收和增長,美國投資者是持懷疑態度的.
特殊的中國遊戲市場現狀
估值低的另一個原因是中國特殊的遊戲市場現狀:早期上市的一撥遊戲公司都是端遊起家,比如盛大的《傳奇》、暢遊的《天龍八部》、巨人的《徵途(微博)》.而整個端遊在全球的遊戲份額比例並不大(至少不像中國這樣畸形):國外有非常成熟的主機遊戲市場和遊戲廠商,並且主機遊戲比PC遊戲更加流行,國外的投資者並不瞭解中國的特色,對於端遊和頁遊看不懂且不看好,在這樣的情況下,估值偏低也是難免的事.
一位做私募的朋友透露,早期,中國遊戲公司因爲A股對淨利潤、營收等有一定門檻,因此只好尋求赴美上市,但外國投資人看不懂或者不認可這些遊戲公司的價值,導致估值嚴重過低,在這樣的情況下,尤其是A股放寬上市政策的利好下,要麼選擇繼續忍着,要麼乾脆退市.
事實上,一洋之隔的美國資本市場正失去吸引力,香港正成爲國內遊戲公司的下一個福祉之地.
據招股書顯示,截至2014年6月30日上半年,即时比分DS互動營收約3.63億元人民幣,相比去年同期的2.37億元人民幣增長53.2%.其中手機遊戲營收約3.14億元人民幣,佔公司總營收的86.6%.
作爲成立7年的老牌遊戲廠商,即时比分DS經歷了從端遊到頁遊再到手遊的轉變,而目前的即时比分DS,已經是名副其實的手遊公司了.
截止2014年7月31日,即时比分DS互動平均日活躍總用戶76萬,其中移動遊戲平均日活躍用戶61萬,佔比達到80.2%;平均月活躍用戶440萬,其中移動遊戲平均月活躍用戶400萬,佔比達到90.9%.
即时比分DS最爲出彩的遊戲是旗下的"三劍":《神之刃》、《王者之劍》、《蒼穹之劍》,這三款遊戲平均最高月流水爲3000萬人民幣,爲即时比分DS貢獻了80%的營收.
但上市前夜公佈的招股結果顯示,即时比分DS互動公開發售部分僅獲得15%認購.資本市場反應過於冷淡,其原因或與上市時間有關.
更何況港股並非遊戲公司福地.港股市場並未對此前上市的飛魚科技、博雅互動等公司有積極地反應,其股價一直處於低位.這也會影響到即时比分DS互動,其短期內難以拉高股價,引發資本熱捧.
同時,即时比分DS官方表示做流量分紅的時代已經過去,面對競爭激烈的市場,未來精品端遊大作的前景良好.即时比分DS基於此考慮,目前將企業定位爲發行.
此前即时比分DS互動CEO王峯(微博)也曾在多個場合闡述其發行策略,並表示其將在3年內投資5億元,代理發行至少100款高品質的移動遊戲產品.其產品包括格鬥類、卡牌類、射擊類等多個產品組合.但事實上,其已經公佈新品大多並未上線.
而剛剛上市不久的飛魚科技,應該更能爲國內的遊戲公司提供借鑑和思考.
飛魚科技2011年營收3301.1萬元,淨利潤2462.8萬元;2012年營收1.59億元,淨利潤1.21億元;2013年營收1.45億元,淨利潤7977.6萬元.
截至2014年6月30日上半年,飛魚科技營收約合1.29億元人民幣,其中來自手機遊戲的營收約合9000萬元人民幣,佔其公司總營收的69.6%.淨利潤7687萬元,相比2013年同期增長約66%.
作爲頁遊時代的翹楚,飛魚成功推出了日後大紅大紫的《神仙道》,而《神仙道》也不負衆望,在2011年爲飛魚貢獻了97.6%的營收.隨後推出的《保衛蘿蔔》,則奠定了飛魚在手遊領域的定位和影響力.
招股書顯示,目前《神仙道》、《囧西遊》、《亂世之刃2》的營收達到了5807萬元,佔總收入的45%,飛魚表示,2015年推出九款新遊戲,包括《神仙道外傳》和《保衛蘿蔔3》等.
事實上,對於飛魚和即时比分DS來說,在香港或者美國上市,問題都不是很大,之所以選擇香港上市,還是因爲估值問題,遊戲公司在美股,市盈率基本維持在5~8倍,香港的話可以到幾十倍,當然A股40,50倍暫且不論.
從目前業績上看來,飛魚科技的兩大主力遊戲《神仙道》和《保衛蘿蔔》已進入生命週期的晚期,而即时比分DS互動的《王者之劍》亦屬於此類情況.齊魯國際分析師表示,新遊戲的市場反應是影響公司未來業績的關鍵因素.
除此之外,相較於美股,港股和A股類似--喜歡炒概念,香港互聯網公司較少,也沒有多少遊戲公司,換句話講,缺乏一個對標的公司,因此估值的算法存在差異.
這意味着,如果你的資本故事能夠講的通,噱頭夠大,讓資本市場和投資人認可,那麼也許就能獲得超預期的估值.
目前在港交所上市的遊戲公司股價表現並非特別優異.以去年上市的雲遊控股和IGG爲例,雲遊控股目前股價爲14.8,相對於51塊港幣的發行價,跌幅達到70%,而IGG則情況相對較好,發行價3.3塊港幣,股價最高漲至10.92港元,目前在2塊港幣附近徘徊.
隨着國內二級市場政策放寬,以及大規模遊戲併購,A股市場將迎來更多本土的遊戲公司,不過隨着併購交易數量開始放緩以及手遊概念逐漸褪去,遊戲能否維持14年火爆的市場格局目前還不好說,對於尋求M&A的小型遊戲公司來說,明年不一定是最好的時機,而對於目前打算募資上市的遊戲企業來說,港股的確是不錯的選擇.
